Magasin Général retrouve la voie de la rentabilité : un redressement salué sur tous les indicateurs

Magasin Général retrouve la voie de la rentabilité : un redressement salué sur tous les indicateurs

Après une année 2024 marquée par une perte nette de 3,7 MDT, la société Magasin Général (SMG) enregistre en 2025 un retour convaincant à la profitabilité, porté par une croissance soutenue du chiffre d'affaires, une nette amélioration du résultat d'exploitation et un désendettement significatif.

Avec un chiffre d'affaires de 1 161 MDT en 2025, soit une progression de 11,5 % par rapport aux 1 041 MDT de 2024, la Société Magasin Général confirme sa dynamique commerciale à travers son réseau de 104 points de vente. La marge commerciale progresse dans les mêmes proportions, atteignant 186 MDT contre 160 MDT un an plus tôt, traduisant une bonne maîtrise du coût d'achat en dépit des tensions inflationnistes sur l'approvisionnement.

Un résultat d'exploitation en forte hausse

Le résultat d'exploitation s'établit à 15,2 MDT en 2025, en progression de près de 50 % par rapport aux 10,2 MDT dégagés en 2024. Cette amélioration reflète les gains de productivité réalisés malgré une hausse des charges de personnel (+15 %) — imputable en partie à l'entrée en vigueur de la loi sur l'interdiction de la sous-traitance — et une augmentation des dotations aux amortissements (+24 %). La valeur ajoutée brute, quant à elle, bondit de 121,9 MDT à 145,9 MDT, soit un bond de +19,7 %, illustrant la progression réelle de la création de richesse par l'entreprise.

« L'excédent brut d'exploitation de 46,1 MDT constitue le niveau le plus élevé de ces derniers exercices, signe d'un modèle opérationnel qui retrouve son équilibre. »

Retour au bénéfice net après deux exercices difficiles

Le résultat net de l'exercice 2025 s'élève à 5,3 MDT, contre une perte de 3,7 MDT en 2024. Ce redressement remarquable est en grande partie attribuable à la réduction spectaculaire des charges financières nettes, qui tombent de 14,4 MDT à seulement 5,1 MDT — soit une baisse de plus de 9 MDT. Cette amélioration découle de la non-souscription de nouveaux crédits significatifs, de l'effet bénéfique de l'augmentation de capital réalisée en 2023 sur la trésorerie courante, et du rendement des comptes courants actionnaires vis-à-vis des filiales.

Désendettement et amélioration de la trésorerie

Sur le plan de l'endettement, la SMG a poursuivi son désendettement en 2025. Les emprunts à long terme reculent de 46,2 MDT à 26,2 MDT, tandis que les concours bancaires passent de 128,7 MDT à 101,5 MDT. La trésorerie nette demeure négative (-44,7 MDT), mais s'améliore sensiblement par rapport à -57,4 MDT en 2024, soit une variation positive de +12,7 MDT. Les flux de trésorerie d'exploitation atteignent 70,5 MDT — un niveau solide qui témoigne de la capacité de la société à générer du cash à partir de son activité commerciale.

Des capitaux propres renforcés

Les capitaux propres progressent de 82,3 MDT à 88,0 MDT à fin 2025, confirmant le renforcement graduel de la structure financière de la SMG. Les résultats reportés demeurent négatifs (-30,1 MDT) — héritage des exercices déficitaires passés — mais l'accumulation de résultats bénéficiaires devrait permettre leur résorption progressive dans les prochains exercices.

Perspectives et vigilances

L'exercice 2025 marque un tournant positif pour la SMG. Toutefois, plusieurs paramètres méritent attention : la dette fournisseurs atteint désormais 423 MDT (+14 % en un an), un niveau qui, bien que structurel dans le secteur de la grande distribution, constitue un risque de liquidité à surveiller. Par ailleurs, la circulaire BCT n° 2026-04 du 26 mars 2026, qui impose le financement sur fonds propres pour les importations de produits "non prioritaires", pourrait affecter les flux d'approvisionnement de la filiale CMG, spécialisée dans la vente en gros de produits importés.

Dans l'ensemble, la trajectoire de redressement tracée par la direction se confirme, avec un modèle opérationnel plus efficient, une dette maîtrisée et un retour à la création de valeur pour l'actionnaire.