Le groupe TELNET Holding publie ses états financiers consolidés arrêtés au 31 décembre 2025. L'exercice se distingue par une progression remarquable du chiffre d'affaires, une trésorerie saine et un bilan sans endettement significatif, confirmant la solidité du modèle économique du groupe malgré un contexte de montée en charge des coûts liée à l'expansion de ses activités.
L’exercice 2024 avait bénéficié d'éléments exceptionnels importants, notamment une reprise sur provisions de 10,65 MDT (enregistrée en autres gains ordinaires) qui avait artificiellement gonflé le résultat, en contrepartie d'une pénalité douanière de 7,40 MDT. Retraités de ces effets, les performances 2025 reflètent une rentabilité nette sous-jacente plus stable.
Un chiffre d'affaires en forte croissance : +16,9 %
Le groupe enregistre des revenus consolidés de 80,53 millions de dinars (MDT) au 31 décembre 2025, en progression de +16,9 % par rapport aux 68,91 MDT de 2024. Cette performance, portée à 93,7 % par l'activité export (75,47 MDT), confirme le rayonnement international du groupe comme principal levier de croissance. Le chiffre d'affaires local contribue pour 5,06 MDT, en bond de +77,6 % sur un an, signe d'une dynamique locale également en réveil. Le total des produits d'exploitation s'établit à 81,39 MDT (+17,4 %), intégrant une production immobilisée de 0,37 MDT au titre des investissements de développement internalisés.
L'EBE sous pression, reflet d'un investissement massif dans le capital humain
L'excédent brut d'exploitation (EBE) s'établit à 12,06 MDT, en retrait par rapport aux 13,80 MDT de 2024. Cette évolution s'explique principalement par la forte progression de la masse salariale, qui atteint 52,19 MDT contre 45,33 MDT en 2024 (+15,1 %), représentant 73,1 % des charges d'exploitation. Loin d'être un signal d'alerte, cette dynamique traduit un choix stratégique assumé : le groupe a significativement renforcé ses équipes pour accompagner sa croissance commerciale, notamment à l'international. Dans un modèle de services à forte intensité humaine, la masse salariale constitue avant tout un investissement productif, directement corrélé à la capacité de génération de revenus futurs.
Un résultat d'exploitation résilient à 10,01 MDT
Après dotations aux amortissements et aux provisions (2,04 MDT), le résultat d'exploitation s'établit à 10,01 MDT, dans la continuité des 10,72 MDT de 2024. La marge opérationnelle reste solide à 12,4 % des revenus, un niveau tout à fait honorable pour un groupe de services technologiques en phase d'expansion internationale. Cette résilience démontre la capacité du groupe à absorber la montée en charge de ses coûts tout en préservant un niveau de profitabilité opérationnelle consistant.
Un résultat net part du groupe de 8,43 MDT, à lire au-delà des effets de base
Le résultat net de l'ensemble consolidé s'établit à 9,07 MDT, dont 8,43 MDT revenant à la part du groupe après déduction de la quote-part des minoritaires (0,65 MDT). Ce résultat part du groupe, malgré qu'il affiche une baisse de 11,7 %, s'inscrit dans la continuité de la performance structurelle du groupe, dans un contexte de normalisation des éléments non récurrents. En effet, l'exercice 2024 avait bénéficié d'une reprise sur provisions exceptionnelle de 10,65 MDT, sans équivalent en 2025 — ce qui rend la comparaison brute peu pertinente. À périmètre normatif, la rentabilité nette sous-jacente du groupe reste parfaitement stable.
La quote-part dans le résultat des sociétés mises en équivalence contribue positivement à hauteur de 0,99 MDT, portée par ATC (0,57 MDT) et TITAN France (0,42 MDT), deux participations stratégiques dont la valorisation progresse. La charge fiscale se réduit à 2,26 MDT (contre 3,17 MDT en 2024), pour un taux effectif d'impôt de 19,9 %, reflétant une gestion fiscale efficiente.
Un bilan sans endettement et des capitaux propres en progression
La structure financière du groupe demeure exemplaire. L'endettement financier est quasi inexistant : les emprunts non courants se limitent à 0,31 MDT et les concours bancaires à 0,28 MDT, soit une dette financière totale inférieure à 0,6 MDT pour un groupe dont les capitaux propres consolidés (part du groupe) progressent de 29,69 MDT à 31,84 MDT avant affectation. Ce niveau de désendettement confère au groupe une capacité de financement intacte pour accompagner ses ambitions de développement, notamment à l'international et dans les activités spatiales.
Une trésorerie abondante malgré un effort de distribution significatif
Les liquidités et équivalents de liquidités s'établissent à 17,62 MDT au 31 décembre 2025. La légère contraction par rapport aux 19,18 MDT de 2024 (-1,56 MDT) s'explique intégralement par un effort de distribution aux actionnaires : 5,32 MDT de dividendes ont été versés en 2025, dont 4,25 MDT aux actionnaires de TELNET Holding, contre seulement 3,26 MDT en 2024 — signal fort d'une politique de retour à l'actionnaire en nette accélération.
Les flux opérationnels restent solides à +5,62 MDT (contre +4,84 MDT en 2024), confirmant la robustesse du cycle d'exploitation. Les investissements nets s'élèvent à 1,60 MDT, orientés vers le développement nanosatellite, le renouvellement informatique et l'accompagnement des nouvelles filiales. Le groupe conserve ainsi une trésorerie nette confortable, gage de sérénité pour financer ses projets de croissance organique.
Perspectives
L'exercice 2025 conforte la trajectoire de TELNET Holding comme acteur technologique régional de référence, combinant une croissance commerciale soutenue, un bilan solide et une politique de distribution généreuse. La montée en puissance de TELNET MENA, TELNET SMART et des activités spatiales (TELNET SPACE), conjuguée à la première démarche ESG formalisée conformément aux recommandations du Conseil du Marché Financier, dessine les contours d'un groupe en pleine maturité stratégique, bien positionné pour franchir un nouveau cap de développement en 2026.
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