Atelier du Meuble Intérieurs : un bénéfice semestriel en hausse de 13,4 % à 1,500 MD

Au premier semestre 2026, la Société Atelier du Meuble Intérieurs (SAM) a réalisé un bénéfice net de 1,500 million de dinars, en progression de 0,177 MD (+13,4 %) par rapport à la même période de 2025. Ce résultat s'appuie sur une croissance de 8,9 % des revenus et sur une forte baisse des charges externes. La société a aussi remboursé l'ensemble de ses crédits à court terme : sa dette financière nette est désormais quasi nulle.

Une activité portée par les ventes en suspension de taxes

Au 30 juin 2026, les revenus de SAM atteignent 13,144 MD, contre 12,074 MD un an plus tôt, soit une hausse de 1,070 MD (+8,9 %). Les ventes en suspension de taxes expliquent l'essentiel de cette croissance : elles ont plus que doublé, passant de 0,707 MD à 1,737 MD (+1,030 MD, +145,7 %). Les ventes de marchandises taxables restent le cœur de l'activité, avec près de 86 % des revenus, mais elles n'ont progressé que de 3,4 %, à 11,266 MD. Les exportations, à l'inverse, ont reculé de 70,8 % à 0,138 MD. Les échanges avec le groupe pèsent lourd : sur le semestre, SAM a vendu 5,054 MD TTC de marchandises à sa filiale Société Le Mobilier Contemporain. Au total, les produits d'exploitation s'établissent à 13,195 MD, en hausse de 1,086 MD (+9,0 %).

Les achats consommés, variation des stocks de produits finis comprise, ont augmenté un peu moins vite que l'activité : +0,630 MD (+8,8 %), à 7,781 MD. Leur composition a pourtant changé de façon marquée. Les achats de marchandises destinées à la revente ont plus que doublé, passant de 0,601 MD à 1,425 MD (+0,824 MD, +137,1 %). Les accessoires de chaises, devenus le premier poste d'approvisionnement, ont progressé de 0,604 MD (+38,7 %), à 2,162 MD. Les achats de bois et dérivés ont augmenté plus modérément, de 0,118 MD (+6,8 %), à 1,869 MD. Une partie de ces achats a servi à reconstituer les stocks de matières, tandis que le déstockage de produits finis s'est nettement réduit. La marge brute ressort ainsi à 5,373 MD, en hausse de 0,445 MD (+9,0 %). Le taux de marge brute reste stable à 40,8 %, en deçà des 42,0 % de l'exercice 2025.

Des charges externes en forte baisse, des provisions plus lourdes

C'est sur l'EBITDA que l'amélioration se voit le plus. Il atteint 2,633 MD, en hausse de 0,373 MD (+16,5 %). Les autres charges d'exploitation ont baissé de 0,209 MD (–18,3 %), à 0,931 MD. Les honoraires et rémunérations d'intermédiaires ont reculé de 42 %, et les frais de transport ont été divisés par deux. Cette économie a largement compensé la hausse de 18,3 % des charges de personnel, qui atteignent 1,810 MD. Le taux de marge d'EBITDA gagne 1,3 point, à 20,0 %, contre 18,7 % un an plus tôt et 17,5 % sur l'exercice 2025.

Le résultat d'exploitation progresse moins vite : +0,180 MD (+10,2 %), à 1,955 MD. Les dotations aux amortissements et aux provisions ont en effet augmenté de 39,9 %, à 0,718 MD.

Le taux de marge d'EBIT s'améliore légèrement, à 14,8 %, contre 14,7 % au 30 juin 2025 et 14,6 % sur l'ensemble de 2025.

Les charges financières nettes reculent de 6,8 %, à 0,064 MD. La baisse des intérêts de leasing a compensé la hausse des intérêts sur les crédits à court terme. Les produits des placements apportent 0,101 MD, contre zéro un an plus tôt. Ce sont pour l'essentiel des dividendes de participations, qui n'avaient pas encore été encaissés à la clôture du semestre. Le résultat des activités ordinaires avant impôt atteint ainsi 1,991 MD (+15,3 %).

La charge d'impôt augmente de 21,4 %, à 0,492 MD, et le taux effectif d'imposition passe à 24,7 %. Le résultat des activités ordinaires après impôt s'établit à 1,500 MD. En l'absence d'éléments extraordinaires, il constitue aussi le résultat net de la période. Le taux de marge nette s'améliore à 11,4 %, contre 10,9 % un an plus tôt. La rentabilité financière non annualisée atteint 9,7 %, contre 9,1 % au 30 juin 2025. En rythme annuel, elle avoisinerait 19,5 %, contre 16,2 % pour l'exercice 2025. Cette projection reste à prendre avec prudence : en 2025, le second semestre avait été moins rentable que le premier.

Un bilan désendetté, une trésorerie à surveiller

Par rapport au 31 décembre 2025, la dette financière brute a fondu de 73,2 %, à 0,307 MD. SAM a remboursé l'intégralité de ses crédits à court terme et n'a plus de découvert bancaire. Il ne reste que des engagements de leasing. Les liquidités s'élèvent à 0,306 MD, ce qui ramène la dette financière nette à 1 675 dinars, contre 0,672 MD fin 2025. Hors de ce périmètre, il faut rappeler l'avance de 0,6 MD consentie par la filiale Bureau Plus (qui a prêté de l’argent à SAM), rémunérée au taux de 8 %.

Le besoin en fonds de roulement baisse de 13,9 %, à 6,532 MD. Cette baisse est en partie trompeuse. Les créances clients ont bondi de 41,7 %, à 13,958 MD, dont 5,581 MD sur des sociétés du groupe. Elles ont été compensées par la hausse des dettes fournisseurs (+45,5 %) et surtout par les 1,917 MD de dividendes décidés en juin mais pas encore versés.

Côté flux, l'exploitation dégage une trésorerie positive de 1,023 MD, contre un flux négatif de 0,647 MD au premier semestre 2025. Les sommes versées aux fournisseurs et à l'État ont reculé de 23,7 %, et les impôts sur les bénéfices payés de 67,4 %. Ces deux baisses ont plus que compensé le repli de 7,6 % des encaissements clients. Ces flux ont financé 0,353 MD d'investissements, surtout du matériel de transport, ainsi que le remboursement net de 0,676 MD de dettes. La trésorerie de clôture s'établit à 0,306 MD, quasi stable par rapport au 31 décembre 2025 (–2,1 %). Elle était négative de 0,339 MD au 30 juin 2025.

Au total, SAM signe un semestre de croissance rentable, avec des marges plus fortes et un bilan désormais libéré de toute dette bancaire. Deux points restent à suivre : la montée des créances clients, en particulier envers les sociétés du groupe, et le versement prochain des dividendes, qui pèsera sur une trésorerie aujourd'hui limitée.