Au 30 septembre 2026, l'Arab Tunisian Lease (ATL) affiche des mises en force en hausse de 13,4 % et un produit net de leasing en progression de 10,4 %. Son ratio de créances classées recule à 6,72 %. La maîtrise des charges améliore la productivité, mais le levier financier continue de monter.
Les indicateurs d'activité publiés par l'Arab Tunisian Lease (ATL) au titre des neuf premiers mois de l'exercice 2026 décrivent une société en phase d'expansion. Ses volumes progressent plus vite que ses charges et la qualité de son portefeuille s'améliore.
Une production commerciale en nette accélération
Les approbations atteignent 435,8 MD au 30 septembre 2026, contre 390,8 MD un an plus tôt, soit une hausse de 45 MD (+11,5 %). Elles représentent déjà 82 % du volume approuvé sur l'ensemble de l'exercice 2025 (531,3 MD). Cette progression repose entièrement sur le leasing mobilier, qui gagne 48,2 MD (+12,5 %) à 433 MD. Le segment immobilier, devenu marginal, recule de 53,5 % à 2,8 MD.
Les mises en force suivent le même mouvement. Elles s'établissent à 341,5 MD, contre 301,3 MD au 30 septembre 2025, soit 40,2 MD de plus (+13,4 %). Elles couvrent ainsi 83 % des réalisations de toute l'année 2025 (411,5 MD). Le taux de transformation des approbations en mises en force s'améliore légèrement, à 78,4 % contre 77,1 % un an auparavant.
Le secteur des services et du commerce reste le moteur de l'activité, avec 46 % des mises en force. Il progresse de 20,5 % à 157,6 MD, soit 26,8 MD de plus. Les financements accordés au bâtiment et aux travaux publics (+35,8 %) et à l'agriculture (+19,9 %) progressent aussi nettement. À l'inverse, l'industrie se contracte de 21,1 %, à 31,1 MD, en recul de 8,3 MD.
Des engagements en hausse et un portefeuille de meilleure qualité
L'ATL ne publie pas d'encours financiers de leasing dans ses indicateurs trimestriels et n'exerce pas d'activité de factoring. Le total des engagements sert donc de mesure de la taille du portefeuille. Il s'élève à 797,2 MD au 30 septembre 2026, contre 742,9 MD à fin 2025, soit une progression de 54,4 MD (+7,3 %). Sur un an glissant, la hausse atteint 10,7 %.
Cet accroissement provient essentiellement des engagements courants. Ils passent de 690,9 MD à 743,7 MD, en hausse de 52,8 MD (+7,6 %). Les engagements classés augmentent plus modestement, de 1,6 MD (+3,1 %), pour s'établir à 53,6 MD. Comparés au 30 septembre 2025, ils baissent en revanche de 2,8 MD, comme le souligne la société dans ses commentaires.
Le taux des engagements classés, calculé comme le rapport entre les engagements classés et le total des engagements, s'établit à 6,72 %. Il était de 6,99 % à fin 2025 et de 7,82 % au 30 septembre 2025. Ce taux calculé correspond exactement au ratio publié par l'ATL. Le recul de 110 points de base sur un an que met en avant la société se vérifie aussi précisément. Par rapport à fin 2025, l'amélioration est de 27 points de base. Elle tient surtout à l'effet de dilution lié à la croissance des engagements sains.
Des revenus en progression et une productivité renforcée
Les revenus nets de leasing totalisent 79,8 MD au 30 septembre 2026, contre 73,4 MD un an plus tôt, soit une hausse de 6,4 MD (+8,8 %). Leur progression reste en deçà de celle des revenus bruts de leasing (+12,6 %), ce qui traduit la pression des conditions de financement sur les marges.
Le produit net de leasing progresse plus vite, de 4,7 MD (+10,4 %), pour atteindre 49,5 MD. Il représente déjà 81 % du niveau réalisé sur l'ensemble de l'exercice 2025 (61,2 MD).
Les charges d'exploitation restent contenues. Elles augmentent de 0,9 MD (+6,5 %) à 14,7 MD, soit un rythme inférieur à celui du produit net de leasing. Le coefficient d'exploitation recule donc à 29,7 %, contre 30,8 % au 30 septembre 2025 et 30,9 % sur l'ensemble de l'exercice 2025. Ce gain d'environ un point traduit une amélioration de la productivité.
Le résultat brut d'exploitation, c'est-à-dire le résultat avant coût du risque, s'établit à 34,8 MD. Il était de 31,1 MD un an plus tôt, soit une progression de 3,8 MD (+12,1 %). Le taux de marge brute, égal au rapport entre ce résultat et les revenus nets de leasing, atteint 43,7 %. Il gagne 1,3 point par rapport au 30 septembre 2025 (42,3 %) comme par rapport à l'exercice 2025 dans son ensemble (42,4 %).
Un recours accru à l'endettement
Pour financer la croissance de son portefeuille, l'ATL a nettement sollicité ses bailleurs de fonds. Ses ressources d'emprunts, assimilées à la dette financière brute, s'élèvent à 502,8 MD au 30 septembre 2026. Elles étaient de 442,4 MD à fin 2025, soit une hausse de 60,4 MD (+13,6 %). Sur un an, la progression atteint 18,6 %.
Les capitaux propres, calculés hors résultat de la période, s'établissent à 143,9 MD, contre 131,5 MD à fin 2025, soit 12,5 MD de plus (+9,5 %). La dette progresse donc plus vite que les fonds propres. Le taux d'endettement (gearing) monte ainsi à 349 %, contre 336 % à fin 2025 et 322 % au 30 septembre 2025. Ce niveau est toutefois surestimé, puisque les capitaux propres publiés n'incluent pas le bénéfice des neuf premiers mois.
La trésorerie nette se renforce nettement. Elle atteint 24,9 MD au 30 septembre 2026, contre 10,5 MD à fin 2025, soit une hausse de 14,4 MD (+136,7 %). Cette réserve de liquidité est confortable pour accompagner la production des derniers mois de l'année.
Conclusion
Au terme des neuf premiers mois de 2026, l'ATL combine croissance des volumes, amélioration de la productivité et assainissement de son portefeuille. Ses mises en force progressent à deux chiffres et son produit net de leasing croît plus vite que ses charges. Le coefficient d'exploitation descend sous la barre des 30 % et le taux de marge brute s'améliore. Le ratio des créances classées recule de 110 points de base sur un an.
Le principal point de vigilance tient à la structure financière. Le gearing poursuit sa hausse, porté par un recours soutenu à l'emprunt. La capacité de la société à préserver ses marges dans un environnement de taux encore contraignant sera déterminante pour la fin de l'exercice. L'intégration du résultat de l'année dans les fonds propres devrait toutefois atténuer ce levier.
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