Notre confrère Tustex a publié une série d'articles qui analysent des extraits du premier numéro de la revue scientifique du Conseil du Marché Financier (CMF), consacrée au marché financier tunisien. Dans ce volet, nous revenons sur les investissements étrangers à la Bourse de Tunis au cours du premier semestre 2026.
Les flux étrangers mesurent les achats et les ventes des investisseurs non-résidents sur les titres cotés à la BVMT. Au premier semestre 2026, ces flux sont marqués par un afflux exceptionnel en avril, directement lié à une opération d'envergure : l'acquisition par le groupe néerlandais BA Glass B.V. de 41,28 % du capital de SOTUVER, soit 16 204 636 actions valorisées à 211 MD.
Le poids de cette transaction est écrasant. Avec 212,2 MD d'achats bruts sur un total semestriel de 229,0 MD, le mois d'avril concentre à lui seul 92,7 % des achats étrangers. Il dégage un flux net de +209,7 MD, soit 96 % de l'excédent acheteur du semestre, qui s'élève à +218,2 MD. Sans cette opération, le tableau est bien plus modeste : sur les cinq autres mois, le flux net atteint seulement +8,4 MD, et mai et juin ont même été vendeurs nets.
La valeur des titres détenus par les étrangers progresse fortement. En un an, l'encours du portefeuille étranger a augmenté de 3 183,7 MD (+55,0 %) pour atteindre 8 974,6 MD, contre 5 790,9 MD un an plus tôt. Le CMF y voit un intérêt marqué des investisseurs non-résidents pour le marché tunisien et qualifie cette progression d'inédite par son ampleur.
Pourtant, la part des étrangers dans la capitalisation boursière recule légèrement : elle passe de 19,40 % au premier semestre 2025 à 18,40 %. L'explication tient à la vigueur du marché : sous l'effet de la hausse générale des cours, la capitalisation globale a progressé encore plus vite, de 63,4 %. Le CMF parle d'une dilution mécanique : la présence étrangère augmente en valeur, mais moins vite que le marché dans son ensemble.
La répartition par secteur de l'actionnariat étranger reste très concentrée. Les banques (51,83 %) et l'agroalimentaire (31 %) regroupent ensemble 82,83 % de l'encours détenu par les non-résidents. Selon le régulateur, cette structure stable prolonge les choix historiques des investisseurs étrangers, tournés vers les grands groupes bancaires et agroalimentaires. Les assurances arrivent en troisième position avec 5,6 %. Le CMF y voit une diversification limitée mais significative, qui traduit un intérêt croissant pour les services financiers au-delà des banques.
En conclusion, le CMF retient que ce premier semestre a été marqué par l'arrivée d'un investisseur stratégique européen de premier plan au capital d'une valeur industrielle tunisienne. Il souligne toutefois que cette dynamique repose sur une opération unique et ne traduit pas encore un mouvement plus large et diversifié d'entrées de capitaux étrangers.
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