SOTRAPIL – Résultats intermédiaires au 30 juin 2026 : une rentabilité sous pression, une structure financière toujours solide

Opérateur historique du transport des hydrocarbures par pipeline en Tunisie (liaisons Bizerte-Radès et Radès-Aéroport de Tunis-Carthage), SOTRAPIL publie des états financiers intermédiaires au 30 juin 2026 marqués par un repli de l'activité et de la rentabilité, dans un contexte de hausse réglementaire des charges salariales, mais sur un bilan resté très solide.

Activité et rentabilité opérationnelle

Les revenus (recettes de transport) reculent de 11,9 %, à 7,785 MDT contre 8,835 MDT au premier semestre 2025 (-1,050 MDT), essentiellement en raison de l'arrêt temporaire du pompage de gasoil désulfuré sur l'axe Bizerte-Radès, lié à des travaux de maintenance des bacs de stockage dédiés chez le raffineur tunisien (STIR), effet partiellement compensé par une hausse d'environ 10 % des volumes acheminés vers l'aéroport de Tunis-Carthage.

Les achats consommés reculent plus que proportionnellement (-22,9 %, à 0,412 MDT contre 0,534 MDT), portés par la baisse des achats d'énergie de pompage liée aux moindres volumes transportés. La marge brute recule de 11,2 % (7,373 MDT contre 8,300 MDT), mais son taux progresse légèrement, de 94,0 % à 94,7 % des revenus.

L'EBITDA chute en revanche de 23,3 % (3,618 MDT contre 4,716 MDT), son taux de marge passant de 53,4 % à 46,5 %, sous l'effet de charges de personnel en hausse de 5,1 % (revalorisation salariale au titre du décret n° 64 du 30 avril 2026, programme d'augmentation des salaires 2026-2028, et hausse des cotisations sociales CNSS). 

Le résultat d'exploitation s'établit à 4,088 MDT, en baisse de 32,3 % sur un an (6,035 MDT au premier semestre 2025 ; 10,121 MDT sur l'ensemble de l'exercice 2025) ; son taux de marge, rapporté au total des produits d'exploitation, tombe à 45,9 %, contre 56,0 % au premier semestre 2025 et 50,0 % en moyenne sur 2025.

Résultat financier et résultat net

Les charges financières nettes restent quasi nulles, la société étant structurellement sans endettement. Les produits de placement progressent légèrement (2,829 MDT contre 2,747 MDT, +3,0 %), tandis que les gains et pertes ordinaires demeurent marginaux. Le résultat des activités ordinaires avant impôt recule de 20,7 %, à 7,063 MDT.

La charge d'impôt (impôt sur les sociétés et contribution sociale de solidarité) diminue de 20,3 %, à 2,818 MDT contre 3,534 MDT, maintenant un taux effectif stable d'environ 40 %, ce qui atténue la baisse du résultat net, limitée à -20,9 % (4,245 MDT contre 5,370 MDT).

Le taux de marge nette recule de 49,9 % à 47,7 % des produits d'exploitation, et la rentabilité financière semestrielle (résultat net rapporté aux capitaux propres avant affectation, non annualisée) passe de 9,2 % à 7,2 %.

Bilan placements et endettement

Les placements à court terme restent quasi stables (23,612 MDT contre 23,653 MDT) tandis que la trésorerie recule de 11,2 % (4,766 MDT contre 5,365 MDT) ; ce mouvement ne traduit pas une dégradation mais un arbitrage de trésorerie : la société a souscrit, le 2 janvier 2026, un placement de 5,000 MDT auprès de la Trésorerie Générale de Tunisie (توظيفات مالية لدى الخزينة العامة للبلاد التونسية) sur cinq ans à taux fixe de 7,02 %, comptabilisé en immobilisations financières (qui passent de 34,756 à 39,326 MDT, +13,2 %).

Au total, les ressources financières placées et disponibles (immobilisations financières, placements courts et liquidités) progressent de 6,2 %, à 67,703 MDT. SOTRAPIL reste quasiment sans dette financière brute (0,012 MDT, correspondant à un simple dépôt de garantie), d'où une trésorerie nette (au bilan) toujours très positive : 28,366 MDT au 30 juin 2026, contre 29,007 MDT fin 2025.

Flux de trésorerie

Les flux d'exploitation se contractent de 36,1 % (3,905 MDT contre 6,112 MDT au premier semestre 2025), en ligne avec le repli du résultat. Les flux d'investissement ressortent très négatifs (-5,297 MDT contre -0,344 MDT), sous l'effet quasi exclusif du placement de 5 MDT évoqué plus haut. Les flux de financement restent stables et modestes (-0,208 MDT contre -0,204 MDT, dotation au fonds social).

Au total, la variation de trésorerie de la période bascule en territoire négatif (-1,599 MDT, contre +5,563 MDT un an plus tôt). La trésorerie de clôture s'établit à 25,566 MDT au 30 juin 2026, en repli de 5,9 % par rapport aux 27,165 MDT du 31 décembre 2025.

Conclusion

Le premier semestre 2026 de SOTRAPIL est marqué par un repli conjoncturel de l'activité de transport, lié à un arrêt de maintenance chez son principal client industriel, conjugué à une pression salariale d'origine réglementaire, qui compriment les marges opérationnelles et ramènent le résultat net en baisse d'environ 21 %. La baisse de la charge fiscale en atténue toutefois l'impact.

Le bilan demeure un point de force : la société est pratiquement sans dette, dégage un besoin en fonds de roulement négatif, et vient de sécuriser un placement d'État à cinq ans qui renforcera ses revenus financiers futurs. Le repli ponctuel de la trésorerie disponible reflète ainsi un choix d'allocation vers un actif plus rémunérateur, plutôt qu'une fragilisation financière.