La Société tunisienne du marché de gros (SOTUMAG) a clôturé le premier semestre 2026 sur une activité globalement stable, mais avec des résultats en baisse sous l’effet de la progression des charges d’exploitation. La société conserve néanmoins une structure financière particulièrement solide, caractérisée par une trésorerie abondante et l’absence d’endettement bancaire.
Au 30 juin 2026, les revenus cumulés de la SOTUMAG se sont établis à 9,806 millions de dinars, contre 9,897 millions de dinars un an auparavant, soit une légère contraction de 0,9 %.
Cette évolution masque toutefois des mouvements contrastés entre les différentes sources de revenus. Les redevances sur les fruits et légumes, qui constituent le principal poste d’activité, ont reculé de 436 mille dinars pour s’établir à 6,679 millions de dinars. Cette baisse a été partiellement compensée par la progression des redevances sur les poissons, en hausse de 317 mille dinars à 2,200 millions de dinars. Les revenus tirés de l’assistance informatique ont également augmenté, passant de 49 mille à 67 mille dinars, tandis que les loyers sont demeurés globalement stables.
Grâce à la progression des reprises sur provisions, passées de seulement 1 mille dinars à près de 29 mille dinars, le total des produits d’exploitation a mieux résisté que les revenus. Il s’est élevé à 9,835 millions de dinars, contre 9,907 millions de dinars au 30 juin 2025, soit une diminution limitée à 0,7 %.
Des achats mieux maîtrisés, mais des charges de personnel en hausse
Les achats consommés ont atteint 344 mille dinars au premier semestre 2026, contre 364 mille dinars un an auparavant. Ils ont ainsi diminué de 5,6 %, une évolution favorable dans un contexte de légère baisse de l’activité. Cette contraction provient principalement du recul des achats d’approvisionnements consommés, ramenés de 298 mille à 286 mille dinars, ainsi que de la diminution de la variation des stocks.
À l’inverse, les charges de personnel ont progressé de 5,2 %, passant de 3,815 millions de dinars à 4,014 millions de dinars. La note consacrée à ce poste fait notamment ressortir une augmentation des salaires de base, de 2,551 à 2,681 millions de dinars, ainsi qu’une hausse des primes de rendement et de productivité et des autres charges sociales.
Les autres charges d’exploitation ont également augmenté de 4,7 %, pour atteindre 833 mille dinars contre 796 mille dinars au premier semestre 2025. Cette évolution est essentiellement liée aux services extérieurs, dont le montant net est passé de 528 mille à 560 mille dinars. Les dépenses d’entretien et de réparation du patrimoine du Marché d’intérêt national ont notamment progressé de 139 mille à 192 mille dinars. La hausse des frais postaux et de télécommunications a été partiellement compensée par la baisse des dépenses de publicité ainsi que des subventions et dons.
Les dotations aux amortissements et aux provisions ont, en revanche, diminué de 3,7 %, revenant de 558 mille à 538 mille dinars. Le recul des dotations aux amortissements des immobilisations corporelles a plus que compensé la constatation d’une provision de 32 mille dinars pour dépréciation des créances clients.
Une érosion du résultat d’exploitation
Sous l’effet de la progression des charges, le résultat d’exploitation s’est établi à 4,106 millions de dinars, contre 4,373 millions de dinars au 30 juin 2025. L’EBIT a ainsi reculé de 6,1 %, soit une baisse de 267 mille dinars.
Le taux de marge sur EBIT est revenu à 41,75 %, contre 44,14 % au premier semestre 2025, soit une contraction de 2,39 points de pourcentage. Il demeure également légèrement inférieur au niveau de 41,87 % enregistré sur l’ensemble de l’exercice 2025. La SOTUMAG conserve donc une marge opérationnelle élevée, mais la hausse des charges de personnel et des services extérieurs a pesé sur sa rentabilité malgré la bonne maîtrise des achats consommés.
Les produits de placements nets sont demeurés importants, à 1,208 million de dinars, mais ont légèrement diminué de 1,5 % par rapport aux 1,226 million de dinars réalisés au premier semestre 2025. Ces produits continuent de constituer un soutien significatif aux résultats de la société, grâce à l’importance des excédents de trésorerie placés en certificats de dépôt et en comptes à terme.
Le résultat des activités ordinaires avant impôt a atteint 5,318 millions de dinars, contre 5,705 millions de dinars un an auparavant, enregistrant ainsi un recul de 6,8 %. Cette baisse, plus prononcée que celle de l’EBIT, s’explique principalement par la forte diminution des autres gains ordinaires, revenus de 106 mille à moins de 4 mille dinars, ainsi que par le léger repli des produits de placements.
Un résultat net en baisse de 7,3 %
La charge d’impôt sur les bénéfices s’est établie à 1,142 million de dinars, contre 1,218 million de dinars au premier semestre 2025, soit une diminution de 6,2 %. Après prise en compte de cette charge fiscale, le résultat des activités ordinaires s’est élevé à 4,175 millions de dinars. La société a également enregistré une perte extraordinaire de 19 mille dinars, correspondant à une condamnation prononcée à son encontre à la suite d’un procès perdu.
Le résultat net du premier semestre ressort ainsi à 4,156 millions de dinars, contre 4,486 millions de dinars un an auparavant. Il recule de 7,3 %, soit près de 330 mille dinars.
Le taux de marge nette s’est établi à 42,39 %, contre 45,33 % au 30 juin 2025, accusant une baisse de 2,94 points. Malgré cette contraction, le niveau de rentabilité nette demeure particulièrement élevé, soutenu par les revenus financiers générés par l’importante trésorerie de la société.
Une trésorerie renforcée et aucune dette bancaire
Les placements et autres actifs financiers ont atteint 34,500 millions de dinars au 30 juin 2026, contre 31,500 millions de dinars à fin décembre 2025. Ils ont ainsi augmenté de 3 millions de dinars, soit 9,5 %. Les notes aux états financiers précisent que ces placements sont principalement constitués de certificats de dépôt et de comptes à terme. Une enveloppe de 17 millions de dinars demeure notamment placée auprès de la Trésorerie générale de Tunisie depuis septembre 2023.
Parallèlement, les liquidités et équivalents de liquidités ont diminué de 2,039 millions de dinars à fin 2025 à 1,686 million de dinars au 30 juin 2026. Cette baisse de 353 mille dinars traduit essentiellement un transfert des disponibilités bancaires vers des placements rémunérés plutôt qu’une diminution des ressources financières globales.
La SOTUMAG ne présente ni emprunts ni concours bancaires. Sa dette financière brute se limite ainsi aux autres passifs financiers, constitués exclusivement de cautionnements reçus des opérateurs du Marché d’intérêt national. Ceux-ci s’élevaient à 342 mille dinars au 30 juin 2026, contre 339 mille dinars à fin décembre 2025.
Compte tenu de l’importance des placements et des liquidités, la dette financière nette ressort à -35,844 millions de dinars au 30 juin 2026, contre -33,199 millions de dinars au 31 décembre 2025. Cette position négative correspond à une trésorerie financière nette de 35,844 millions de dinars, en amélioration de près de 2,645 millions de dinars en six mois.
La trésorerie globale, telle qu’elle ressort du tableau des flux, a atteint 36,186 millions de dinars au 30 juin 2026, contre 33,539 millions de dinars à fin décembre 2025. Elle s’est ainsi renforcée de 2,647 millions de dinars, soit 7,9 %. Cette progression résulte notamment d’un flux de trésorerie d’exploitation positif de 3,745 millions de dinars, qui a largement couvert les décaissements nets d’investissement et de financement.
Cette situation doit néanmoins être appréciée en tenant compte des dividendes à payer, qui atteignaient 7,658 millions de dinars à fin juin. Ces dividendes avaient été affectés au titre de l’exercice 2025, mais n’avaient pas encore donné lieu à une sortie de trésorerie à la date de clôture.
Une rentabilité financière qui demeure élevée
La rentabilité financière s’est établie à 12,73 % au 30 juin 2026, contre 13,81 % au premier semestre 2025. Le ROE recule ainsi de 1,08 point de pourcentage, principalement en raison de la baisse du résultat net, tandis que les capitaux propres avant affectation sont restés globalement stables, à 32,649 millions de dinars contre 32,476 millions de dinars un an plus tôt.
Conclusion
Les réalisations de la SOTUMAG au premier semestre 2026 traduisent une activité résiliente, avec des revenus en baisse de moins de 1 % et des achats consommés bien maîtrisés. La progression des charges de personnel et des services extérieurs a toutefois entraîné une contraction plus sensible du résultat d’exploitation et du résultat net, accompagnée d’un tassement des marges.
La société conserve néanmoins des fondamentaux financiers particulièrement robustes. Sa rentabilité opérationnelle demeure élevée, ses produits de placements continuent de soutenir les bénéfices et sa structure financière ne comporte aucun endettement bancaire. Surtout, sa trésorerie financière nette s’est encore renforcée au cours du semestre. L’enjeu pour la SOTUMAG résidera désormais dans sa capacité à contenir la progression de ses charges tout en stabilisant les redevances tirées de son activité principale.
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