L’introduction en Bourse du fabricant chinois de robots Unitree suscite une demande spectaculaire auprès des particuliers. Derrière cet engouement pour l’intelligence artificielle et la robotique se profile toutefois une valorisation particulièrement exigeante.
L’intelligence artificielle continue d’alimenter l’appétit des investisseurs chinois. Cette fois, l’attention se porte sur Unitree, l’un des principaux fabricants de robots humanoïdes du pays, dont l’introduction prochaine à la Bourse de Shanghai provoque une véritable ruée.
Selon les informations publiées par le Financial Times, la tranche de l’opération destinée aux investisseurs particuliers a été sursouscrite plus de 5 500 fois. Autrement dit, les demandes d’achat ont dépassé de plusieurs milliers de fois le nombre d’actions effectivement disponibles pour cette catégorie d’investisseurs.
Face à cet afflux, une part plus importante de l’offre a été réorientée vers les particuliers. Ceux-ci devraient finalement recevoir 16 % des titres proposés, mais la grande majorité de leurs demandes ne pourra pas être satisfaite.
Une valorisation de 9 milliards de dollars
Unitree a placé 40,4 millions d’actions, représentant environ 10 % de son capital, au prix unitaire de 150,8 yuans, soit près de 22,35 dollars. Cette opération lui permet de lever approximativement 900 millions de dollars et porte sa valorisation boursière à 9 milliards de dollars.
Les investisseurs institutionnels ont également répondu présent. Parmi eux figureraient notamment des fonds liés à Liang Wenfeng, le fondateur de DeepSeek, entreprise devenue l’un des symboles de la montée en puissance chinoise dans le domaine de l’intelligence artificielle.
L’ampleur de la demande dépasse très largement celle observée lors de l’introduction en Bourse de CXMT. Le fabricant chinois de semi-conducteurs avait pourtant réalisé, le mois précédent, une opération très suivie, avec une demande plus de 200 fois supérieure à l’offre.
La robotique, nouveau thème vedette du marché chinois
Fondée en 2016 par Wang Xingxing, Unitree s’est rapidement imposée parmi les entreprises emblématiques de la robotique chinoise. Ses robots humanoïdes et quadrupèdes ont gagné en visibilité grâce à des démonstrations spectaculaires durant lesquelles ils dansent, réalisent des figures acrobatiques ou simulent des combats de boxe.
Cette notoriété a également acquis une dimension politique. Wang Xingxing avait notamment été placé au premier rang lors d’une rencontre réunissant plusieurs entrepreneurs et le président chinois Xi Jinping, signe de l’importance stratégique accordée à son secteur d’activité.
Unitree a livré 5 500 robots humanoïdes au cours de l’année écoulée. Le groupe prévoit désormais de consacrer 2 milliards de yuans, soit environ 296 millions de dollars, au développement de modèles d’intelligence artificielle destinés à améliorer les capacités de ses machines. Cette enveloppe représente la principale utilisation annoncée des fonds levés lors de l’introduction en Bourse.
Des multiples qui intègrent déjà de fortes anticipations
La demande exceptionnelle ne doit cependant pas masquer le niveau élevé de la valorisation retenue. Sur la base des résultats de l’année précédente, le prix d’introduction correspond à environ 219 fois les bénéfices annuels de la société et à près de 36 fois son chiffre d’affaires.
Ces multiples indiquent que les investisseurs ne valorisent pas uniquement l’activité actuelle d’Unitree. Ils anticipent une croissance très rapide du marché des robots humanoïdes, une amélioration substantielle de la rentabilité et la capacité de l’entreprise à conserver une position dominante face à une concurrence appelée à s’intensifier.
La dynamique générale de la Bourse chinoise contribue à cet optimisme. Depuis le début de l’année, l’indice technologique Star 50 a progressé de plus de 27 %, alors que le CSI 300, représentatif des principales sociétés cotées de Shanghai et Shenzhen, n’a gagné que 0,8 %.
Cet écart illustre la concentration des flux sur les entreprises associées à l’intelligence artificielle, aux semi-conducteurs et à la robotique. Il traduit également la recherche, par les investisseurs chinois, de champions technologiques nationaux capables de rivaliser avec les groupes américains.
Une dépendance internationale sous surveillance
Le développement d’Unitree n’est toutefois pas exempt de risques. Plus de 40 % de ses revenus proviennent des marchés internationaux. Les États-Unis représenteraient, selon les années, entre 13,3 % et 18,4 % de son activité.
Cette exposition devient plus délicate dans un contexte de tensions technologiques croissantes entre Pékin et Washington. La Commission fédérale américaine des communications a récemment interdit les importations de robots humanoïdes, dans le cadre d’une mesure largement interprétée comme visant les fabricants chinois.
Une fermeture durable du marché américain pourrait ainsi affecter les perspectives commerciales d’Unitree ou contraindre l’entreprise à accélérer son développement dans d’autres régions.
Entre potentiel industriel et risque de survalorisation
L’introduction en Bourse d’Unitree illustre l’enthousiasme entourant la prochaine génération de technologies chinoises. Pour Pékin, les robots humanoïdes constituent à la fois un futur marché de masse, un outil potentiel d’automatisation industrielle et un domaine stratégique dans la compétition technologique mondiale.
Pour les investisseurs, le potentiel est considérable, mais il s’accompagne d’un niveau de risque tout aussi important. Avec un multiple de bénéfices supérieur à 200, le cours d’introduction suppose déjà une trajectoire de croissance exceptionnelle.
La sursouscription record constitue donc autant un signal de confiance dans l’avenir de la robotique chinoise qu’un indicateur de la spéculation qui entoure actuellement les valeurs technologiques. Les premières séances de cotation permettront de déterminer si cet enthousiasme peut se maintenir une fois l’action confrontée aux exigences du marché.
Source principale des données : Financial Times.
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