Hannibal Lease a clôturé, le 14 septembre 2026, les souscriptions à son emprunt obligataire subordonné « HL Subordonné 2026-1 » pour un montant de 40 millions de dinars (MDT). Ouverte au public le même jour, l’opération devait initialement se poursuivre jusqu’au 28 septembre 2026.
Le Conseil du marché financier (CMF) a publié l’avis de clôture le 15 septembre. La fermeture anticipée des souscriptions signifie que le montant maximal de l’émission, fixé à 40 MDT, a été intégralement souscrit dès la première journée.
Une émission composée de 400 000 obligations
L’emprunt est divisé en 400 000 obligations subordonnées d’une valeur nominale de 100 dinars chacune, payables intégralement à la souscription. Il a été émis par appel public à l’épargne et proposé à toute personne physique ou morale intéressée, par l’intermédiaire de MAC SA et des autres intermédiaires en Bourse.
Deux catégories étaient offertes aux investisseurs :
- la catégorie A, d’une durée de cinq ans, assortie d’un taux d’intérêt fixe de 8,85 % brut par an ;
- la catégorie B, d’une durée de sept ans, comprenant deux années de grâce, rémunérée au taux fixe de 8,90 % brut par an.
Pour la première catégorie, le remboursement du capital sera effectué par cinquièmes constants à partir de la première année. Pour la seconde, l’amortissement commencera à partir de la troisième année, après les deux années de grâce.
La répartition des 40 MDT collectés entre ces deux catégories n’a pas encore été communiquée.
Une ressource destinée à renforcer les fonds propres nets
Hannibal Lease indique que cette émission lui permettra de renforcer ses fonds propres nets et de disposer d’une ressource mieux adaptée à la maturité de ses interventions. L’établissement financier pourra ainsi soutenir le financement de ses concours à l’économie.
Le caractère subordonné de l’emprunt constitue un élément central de l’opération. Cette dette peut être prise en compte, sous certaines conditions prudentielles, dans le calcul des fonds propres nets de l’établissement. Elle ne doit toutefois pas être assimilée à une augmentation de capital : aucun titre de propriété n’est émis et les souscripteurs conservent la qualité de créanciers.
Un rang de remboursement inférieur à celui des créanciers ordinaires
La subordination implique un risque particulier pour les investisseurs. En cas de liquidation de Hannibal Lease, le principal des obligations ne serait remboursé qu’après le désintéressement de l’ensemble des créanciers privilégiés et chirographaires, mais avant celui des détenteurs de titres participatifs et des actionnaires.
L’emprunt n’est, par ailleurs, assorti d’aucune garantie. Fitch Ratings lui a attribué la note nationale à long terme « B+(tun) », inférieure à la note « BB(tun) » accordée à Hannibal Lease. Cet écart traduit notamment le rang subordonné des titres.
La rémunération comprise entre 8,85 % et 8,90 % doit ainsi être appréciée au regard de la maturité des obligations, de leur rang de remboursement et du risque de liquidité sur le marché secondaire.
L’admission à la cote reste une étape distincte
La clôture des souscriptions établit la réalisation intégrale du placement de 40 MDT. Elle ne signifie toutefois pas que les obligations sont déjà admises à la cote.
Hannibal Lease s’est engagée à charger MAC SA de demander leur admission au marché obligataire de la Bourse de Tunis. La société doit également accomplir les démarches nécessaires auprès de Tunisie Clearing pour la prise en charge des titres souscrits.
La réalisation rapide de l’opération témoigne de la demande du marché pour les placements obligataires offrant une rémunération élevée. Elle permet surtout à Hannibal Lease de mobiliser une ressource longue et subordonnée destinée à accompagner le développement de son activité de financement.
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