Au premier semestre 2026, SOTETEL renoue avec une croissance rentable, portée par l’accélération de l’activité Réseau d’accès. Le chiffre d’affaires progresse plus rapidement que les achats consommés, permettant un redressement marqué de la marge brute, de l’EBITDA et du résultat d’exploitation. La société repasse ainsi dans le vert avec un bénéfice net de 1,9 MDT. Cette amélioration comptable s’accompagne toutefois d’une consommation importante de trésorerie et d’un recours accru aux concours bancaires.
Une croissance concentrée sur le réseau d’accès
Au 30 juin 2026, le chiffre d’affaires de SOTETEL atteint 36,0 MDT, contre 30,9 MDT un an auparavant. La progression ressort ainsi à 5,1 MDT, soit 16,6 %.
Cette croissance repose essentiellement sur l’activité Réseau d’accès, dont les revenus bondissent de 56,7 %, passant de 16,7 à 26,2 MDT. Cette activité génère désormais près de 72,8 % du chiffre d’affaires, contre 54,2 % au premier semestre 2025.
Cette dynamique compense largement le recul des autres métiers. Les revenus de l’activité CORE & WIRELESS diminuent de 40,5 %, à 4,2 MDT, tandis que ceux des Services convergents reculent de 21,1 %, à 4,8 MDT. Les activités de formation et d’export enregistrent également des baisses respectives de 22,8 % et 20,0 %.
Au total, les ventes locales progressent de 17,7 %, à 35,3 MDT, et représentent 98,0 % des revenus. Les ventes à l’export se limitent à 0,7 MDT, contre 0,9 MDT un an plus tôt.
Une hausse modérée des achats consommés malgré le recours à la sous-traitance
Les achats consommés s’établissent à 20,0 MDT, contre 18,3 MDT au 30 juin 2025, soit une augmentation de 9,3 %, inférieure à celle du chiffre d’affaires. Leur détail fait ressortir 9,2 MDT d’achats consommés, 0,5 MDT de carburants et lubrifiants et 10,4 MDT de charges de sous-traitance.
La structure de ces coûts s’est sensiblement modifiée. Les achats consommés diminuent de 16,0 %, tandis que les charges de sous-traitance progressent de 49,1 %. Celles-ci représentent désormais 51,8 % de la rubrique, contre 37,9 % un an auparavant. L’expansion de l’activité s’est donc accompagnée d’un recours nettement plus important à la sous-traitance.
La marge brute progresse de 27,3 %
Grâce à une croissance des revenus supérieure à celle des achats, la marge brute atteint 16,0 MDT, contre 12,6 MDT au premier semestre 2025. Elle s’améliore ainsi de 3,4 MDT, soit 27,3 %.
Le taux de marge brute gagne 3,7 points, passant de 40,7 % à 44,4 %. Cette amélioration montre que SOTETEL est parvenue à mieux valoriser son activité, malgré la forte augmentation de la sous-traitance.
Les charges de personnel progressent parallèlement de 11,5 %, à 10,7 MDT. Les autres charges d’exploitation diminuent, en revanche, de 14,8 %, à 1,9 MDT. Cette baisse provient notamment du recul des primes d’assurance, de la location de main-d’œuvre, de l’assistance technique ainsi que des dons et subventions au personnel.
Un EBITDA multiplié par près de cinq
L’EBITDA ressort à 3,4 MDT au 30 juin 2026, contre seulement 0,7 MDT un an auparavant. Il progresse ainsi de 2,7 MDT, soit 376,4 %.
Le taux de marge d’EBITDA s’élève à 9,3 % du chiffre d’affaires, contre 2,3 % au premier semestre 2025. Le gain de plus de sept points traduit un effet de levier opérationnel particulièrement marqué : l’amélioration de la marge brute et la baisse des autres charges d’exploitation ont largement absorbé la progression des frais de personnel.
Les autres produits d’exploitation diminuent cependant de 10,1 %, à 0,4 MDT. Par ailleurs, les dotations aux amortissements et aux provisions augmentent de 35,8 %, pour atteindre 1,0 MDT. Cette hausse provient principalement d’une dotation de 0,4 MDT au titre de la dépréciation des comptes clients, inexistante au premier semestre 2025.
Une forte amélioration du résultat d’exploitation
Après prise en compte des autres produits d’exploitation et des dotations, le résultat d’exploitation atteint 2,7 MDT, contre 0,4 MDT au 30 juin 2025. Il est ainsi multiplié par plus de sept, avec une progression de 2,3 MDT.
La marge d’exploitation, rapportée au total des produits d’exploitation, passe de 1,2 % à 7,4 %. Elle demeure toutefois inférieure aux 8,9 % enregistrés sur l’ensemble de l’exercice 2025. À mi-parcours, le résultat d’exploitation représente environ 39,2 % des 6,9 MDT réalisés sur l’ensemble de l’année précédente.
Des charges financières stables, mieux couvertes par les placements
Les charges financières nettes restent pratiquement inchangées à 1,388 MDT, contre 1,386 MDT un an auparavant.
Les intérêts sur les crédits de financement d’exploitation progressent de 10,1 %, à 1,4 MDT, mais cette hausse est compensée par la diminution des pénalités de retard, des intérêts sur les contrats de leasing et par une évolution plus favorable du résultat de change.
Dans le même temps, les produits des placements augmentent de 33,5 %, passant de 0,8 à 1,0 MDT. La charge financière résiduelle, après prise en compte de ces produits, revient ainsi de 0,6 à 0,4 MDT, soit une diminution de 41,7 %.
Retour à un résultat courant et à un résultat net positifs
Le résultat des activités ordinaires avant impôt ressort à 2,3 MDT, contre une perte de 0,2 MDT au premier semestre 2025. L’amélioration atteint donc près de 2,6 MDT. Ce résultat représente environ 40,7 % du montant réalisé sur l’ensemble de l’exercice 2025.
La charge d’impôt s’élève à 0,4 MDT, contre 0,1 MDT un an auparavant. Les notes précisent que l’impôt sur les sociétés a été déterminé sur la base du minimum d’impôt.
Après impôt, SOTETEL dégage un bénéfice net de 1,9 MDT, contre une perte de 0,3 MDT au 30 juin 2025. L’amélioration atteint 2,2 MDT. La marge nette s’établit ainsi à 5,4 % du chiffre d’affaires, contre un taux négatif de 1,0 % un an plus tôt. Le résultat par action ressort à 0,417 dinar.
Rapporté aux capitaux propres de 34,3 MDT avant affectation, le résultat net fait ressortir un ROE semestriel de 5,6 %, contre un taux négatif de 1,0 % au 30 juin 2025. Ce rendement n’est pas annualisé.
Une nette augmentation de l’endettement bancaire
La dette financière brute atteint 14,8 MDT au 30 juin 2026, contre 6,3 MDT à fin décembre 2025. Elle comprend 0,1 MDT d’emprunts non courants ainsi que 14,7 MDT de concours bancaires et autres passifs financiers. Elle a ainsi plus que doublé en six mois, avec une hausse de 8,5 MDT, soit 135,5 %.
L’essentiel de cette augmentation provient des concours bancaires, qui passent de 5,7 à 14,4 MDT. Les échéances de leasing à moins d’un an s’établissent, pour leur part, à 0,3 MDT.
En parallèle, les placements et autres actifs financiers progressent fortement, de 7,0 MDT à fin 2025 à 12,5 MDT au 30 juin 2026, soit une hausse de 77,5 %. Ils comprennent principalement 12,45 MDT de placements, constitués notamment d’un compte à terme auprès de la Banque de Tunisie.
Les liquidités et équivalents de liquidités reculent toutefois de 11,5 %, passant de 6,1 à 5,4 MDT.
Après déduction des placements et des liquidités, la dette financière nette ressort à -3,1 MDT. SOTETEL conserve donc une position financière nette excédentaire, mais celle-ci s’est sensiblement réduite par rapport à fin décembre 2025, où elle atteignait -6,9 MDT.
La trésorerie au bilan, définie comme la somme des placements et des liquidités diminuées des seuls concours bancaires, demeure positive à 3,5 MDT, contre 7,4 MDT à fin 2025.
Cette lecture doit être distinguée de la trésorerie présentée dans l’état des flux, laquelle exclut les placements financiers. Selon cette seconde définition, la trésorerie de clôture est négative de 9,0 MDT.
Une rentabilité restaurée, mais une conversion en trésorerie encore fragile
Le premier semestre 2026 marque un redressement opérationnel incontestable pour SOTETEL. La croissance de l’activité Réseau d’accès permet au chiffre d’affaires de progresser de 16,6 %, tandis que la marge brute augmente de 27,3 %. L’EBITDA est multiplié par près de cinq et la société renoue avec un bénéfice net de 1,9 MDT.
La qualité de cette amélioration doit néanmoins être appréciée à la lumière des flux de trésorerie. L’exploitation a consommé 7,7 MDT au premier semestre 2026, contre 7,0 MDT un an auparavant. La variation totale de trésorerie est négative de 9,3 MDT. Cette tension accompagne notamment la progression de 26,0 % des créances commerciales nettes, qui atteignent 63,8 MDT, ainsi que la hausse de 21,4 % des stocks.
SOTETEL aborde ainsi le second semestre avec des marges nettement restaurées et une position financière nette encore excédentaire grâce à ses placements. L’enjeu principal résidera désormais dans la conversion de la croissance et du résultat comptable en encaissements, afin de réduire le recours aux concours bancaires et de consolider durablement le redressement observé.
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