La SOTETEL s’apprête à franchir une nouvelle étape dans sa stratégie de diversification. La filiale de Tunisie Télécom convoque ses actionnaires en Assemblée générale extraordinaire le lundi 7 septembre 2026 à 9 heures, afin de statuer sur une modification substantielle de son objet social.
Le projet de résolution prévoit d’étendre le périmètre d’intervention de la société aux énergies renouvelables, à la transition énergétique et à l’efficacité énergétique. Il couvre l’étude, la conception, l’ingénierie, la fourniture, l’installation, la mise en service, l’exploitation, la supervision et la maintenance de systèmes de production d’énergie renouvelable.
Le texte mentionne expressément les solutions photovoltaïques, les systèmes de stockage d’énergie ainsi que les infrastructures et bornes de recharge pour véhicules électriques. La SOTETEL pourrait également réaliser les travaux publics, de génie civil, de réseaux et d’infrastructures nécessaires à ces projets, mais aussi proposer des prestations de conseil, d’assistance technique et de formation.
Cette modification statutaire donnerait ainsi à la société le cadre juridique nécessaire pour commercialiser des solutions énergétiques intégrées, en Tunisie comme à l’étranger.
Une diversification attendue plutôt qu’une véritable surprise
L’annonce réglementaire publiée le 19 août 2026 ne constitue cependant pas une rupture soudaine dans la communication de la société. Elle formalise juridiquement une orientation stratégique rendue publique progressivement depuis plus d’un an.
Le premier signal remonte à l’Assemblée générale relative à l’exercice 2024. La direction avait alors présenté son plan stratégique 2025-2027, articulé autour de quatre axes, parmi lesquels figurait explicitement l’enrichissement de l’offre avec une ouverture vers les énergies renouvelables. À ce stade, il s’agissait encore d’une orientation générale, sans déclinaison opérationnelle précise.
Une nouvelle étape a été franchie en mars 2026, lors de discussions entre l’Agence nationale pour la maîtrise de l’énergie, la SOTETEL et Tunisie Télécom. Les échanges portaient sur l’audit énergétique des bâtiments et des data centers, l’autoproduction d’électricité et la formation aux métiers de la gestion énergétique. Ce partenariat concernait principalement la transition énergétique des propres infrastructures de la société, sans annoncer formellement une nouvelle activité commerciale. L’ANME avait néanmoins confirmé que les discussions couvraient l’efficacité énergétique et l’exploitation des énergies renouvelables.
Le tournant le plus explicite est intervenu lors de l’Assemblée générale ordinaire du 12 juin 2026. La direction avait alors évoqué le développement de nouveaux relais de croissance en synergie avec le groupe Tunisie Télécom, notamment dans le photovoltaïque, les bornes de recharge électrique, la vidéosurveillance et les infrastructures intelligentes. Ces perspectives avaient également été relevées par Tunisie Valeurs dans son analyse de la société.
La convocation de septembre constitue donc l’aboutissement d’une séquence progressive : orientation stratégique en juillet 2025, coopération institutionnelle en mars 2026, présentation plus précise des axes de diversification en juin, puis inscription de ces activités dans les statuts en août 2026.
Une année 2025 portée presque exclusivement par la fibre optique
Cette diversification intervient alors que les résultats 2025 de la SOTETEL ont confirmé le redressement de l’activité.
Le chiffre d’affaires a progressé de 7,8 %, passant de 70,77 à 76,27 millions de dinars. Les produits d’exploitation ont atteint 77,72 millions de dinars, en hausse de 8,1 %.
Cette croissance a toutefois été très concentrée. Les revenus du Réseau d’accès ont bondi de 43,6 %, à 54,43 millions de dinars, soit plus de 71 % du chiffre d’affaires total. La société a directement bénéficié de l’accélération des investissements dans les réseaux de fibre optique, notamment ceux de Tunisie Télécom.
À l’inverse, les autres branches ont reculé :
Le résultat d’exploitation s’est amélioré de 12,4 %, à 6,89 millions de dinars. Le bénéfice net a atteint 4,656 millions de dinars, contre 4,104 millions en 2024, soit une progression de 13,4 %. La marge nette s’est légèrement renforcée, passant de 5,8 % à 6,1 %.
Ces résultats sont solides, mais ils mettent également en évidence une dépendance accrue à l’égard du Réseau d’accès et, indirectement, des programmes d’investissement de Tunisie Télécom. L’ouverture vers l’énergie répond précisément à la nécessité de créer des relais de croissance moins tributaires du métier historique.
Une nette accélération opérationnelle au premier semestre 2026
Les indicateurs au 30 juin 2026 montrent une amélioration plus rapide de l’activité. Les ventes, travaux et services ont progressé de 16,6 %, à 36,02 millions de dinars. Cette croissance est essentiellement domestique : le chiffre d’affaires local a augmenté de 17,7 %, tandis que les revenus à l’export ont reculé de 20 %, à 0,71 million de dinars.
Les produits d’exploitation ont atteint 36,43 millions de dinars, en hausse de 16,3 %. Dans le même temps, les charges d’exploitation hors amortissements et provisions n’ont progressé que de 7,9 %.
L’EBITDA semestriel a ainsi plus que triplé, passant de 1,14 à 3,87 millions de dinars. Cette progression de 240,6 % reflète à la fois l’augmentation des volumes, l’amélioration de la marge brute et la maîtrise des autres charges d’exploitation.
Cette accélération opérationnelle apporte un soutien fondamental à la revalorisation du titre. Elle ne suffit cependant pas, à elle seule, à justifier l’intégralité de la hausse enregistrée en Bourse.
Quel potentiel financier pour les nouvelles activités énergétiques ?
Sur le plan industriel, la diversification paraît cohérente. La SOTETEL dispose déjà de compétences transférables vers les métiers de l’énergie : ingénierie, gestion de projets, installation d’équipements, déploiement de réseaux, travaux de génie civil, supervision et maintenance.
Elle pourrait également s’appuyer sur les infrastructures et les besoins du groupe Tunisie Télécom. Les bâtiments techniques, data centers, sites télécoms et réseaux d’agences constituent un premier marché potentiel pour les installations photovoltaïques, le stockage d’énergie et l’amélioration de l’efficacité énergétique.
La société pourrait ensuite étendre cette offre aux entreprises publiques et privées, aux collectivités ainsi qu’aux opérateurs souhaitant installer des bornes de recharge ou réduire leurs dépenses énergétiques.
La nouvelle activité pourrait donc produire trois effets :
- diversifier le chiffre d’affaires au-delà des télécommunications ;
- mieux utiliser les équipes techniques et les compétences en génie civil ;
- créer des revenus récurrents grâce à l’exploitation, à la supervision et à la maintenance des installations.
Son impact financier demeure néanmoins impossible à chiffrer précisément. La SOTETEL n’a encore communiqué ni carnet de commandes, ni objectif de chiffre d’affaires, ni calendrier commercial, ni investissements nécessaires, ni marges attendues.
La modification de l’objet social crée une possibilité juridique ; elle ne garantit pas encore la signature de contrats ni la génération immédiate de bénéfices. La contribution au chiffre d’affaires pourrait être significative à moyen terme, mais les activités d’installation présentent généralement des marges inférieures à celles des prestations d’ingénierie, de supervision ou de maintenance. L’effet sur le résultat net dépendra donc autant du volume des projets que de leur composition et de leur financement.
Le marché a déjà intégré un scénario de forte croissance
Le cours de la SOTETEL est passé de 5,210 dinars au début de 2026 à 25,600 dinars le 19 août, soit une progression de 391,4 %. Le titre avait atteint un sommet de 28,270 dinars le 15 juillet, correspondant à une performance de 442,6 % depuis le début de l’année.
À 25,600 dinars, la capitalisation boursière atteignait 118,7 millions de dinars. Sur la base du bénéfice 2025, l’action se négociait à environ 25,5 fois les résultats, contre seulement 5,2 fois au cours de fin décembre 2025.
À la clôture du 20 août, à 26,220 dinars, la hausse annuelle ressort désormais à 403,3 %. La capitalisation atteint environ 121,6 millions de dinars et le PER calculé sur le bénéfice 2025 dépasse 26 fois.
Le changement est donc considérable : en moins de huit mois, la valeur boursière de la société a augmenté de près de 97 millions de dinars, alors que son bénéfice annuel ne s’est amélioré que de 0,55 million de dinars en 2025.
Pour ramener la valorisation actuelle à un PER de 15 fois, niveau déjà exigeant pour une entreprise de travaux et d’infrastructures, la SOTETEL devrait dégager un bénéfice net de l’ordre de 8,1 millions de dinars, soit environ 74 % de plus qu’en 2025. Avec un PER de 20 fois, le bénéfice nécessaire serait proche de 6,1 millions de dinars, soit une progression d’environ 31 %.
Le marché ne valorise donc plus uniquement les résultats historiques. Il anticipe une forte amélioration des marges dans les télécommunications, la poursuite du déploiement de la fibre et une contribution future importante des nouvelles activités énergétiques.
Une diversification prometteuse, mais une valorisation devenue spéculative
L’élargissement de l’objet social constitue une évolution stratégique pertinente. Les énergies renouvelables peuvent réduire la dépendance de la SOTETEL au Réseau d’accès et à Tunisie Télécom, tout en ouvrant un marché structurellement porteur.
La société possède en outre une base technique crédible pour aborder ces métiers. Elle ne part pas totalement de zéro : ses compétences dans les infrastructures, l’électricité, les réseaux, les data centers et le génie civil peuvent faciliter son entrée sur ce marché.
Toutefois, la réaction boursière paraît très largement anticiper le succès de cette diversification avant même la publication de contrats, d’objectifs financiers ou d’un plan d’investissement détaillé. La formalisation statutaire du projet, déjà évoqué publiquement depuis 2025, ne constitue pas à elle seule un élément permettant de justifier une multiplication du cours par plus de cinq à son point haut.
Une revalorisation de la SOTETEL était justifiée par le redressement des bénéfices, l’accélération de l’activité au premier semestre 2026 et l’apparition de nouveaux relais de croissance. En revanche, l’ampleur de la hausse paraît désormais intégrer un scénario particulièrement favorable, avec une exécution rapide et rentable de la diversification énergétique.
Le potentiel existe, mais il reste à transformer en commandes, en chiffre d’affaires et surtout en bénéfices. À plus de 26 fois les résultats 2025, l’action n’est plus valorisée comme une entreprise de télécommunications en redressement, mais comme une valeur de croissance dont les nouvelles activités doivent encore faire leurs preuves.
La prochaine étape déterminante ne sera donc pas seulement l’adoption de la résolution par l’AGE. Elle résidera dans l’annonce de premiers contrats, la publication d’objectifs chiffrés et la capacité de la SOTETEL à démontrer que les énergies renouvelables peuvent devenir un véritable centre de profit.
Commentaires (0)
Connectez-vous pour commenter.