Magasin Général : des ventes qui accélèrent au troisième trimestre et une marge mieux tenue

Au 30 septembre 2026, la Société Magasin Général affiche un chiffre d'affaires hors taxes de 945,3 millions de dinars, en hausse de 8,77 %. Sa rentabilité commerciale s'améliore, ses charges financières reculent nettement, mais sa masse salariale progresse plus vite que l'activité.

Un troisième trimestre en nette accélération

Le troisième trimestre 2026 a donné un vrai élan à l'enseigne. Le chiffre d'affaires hors taxes atteint 354,4 millions de dinars, contre 318,4 millions un an plus tôt. La hausse est de 11,32 %, soit 36 millions de dinars de ventes supplémentaires en trois mois. Ce rythme dépasse nettement celui des neuf premiers mois, signe que l'activité s'est renforcée au fil de l'année. Le chiffre d'affaires TTC suit la même tendance, à 385,2 millions de dinars contre 346,0 millions.

Les achats de marchandises vendues augmentent un peu moins vite. Ils s'établissent à 296,4 millions de dinars, contre 267,0 millions au troisième trimestre 2025, soit une hausse de 11,01 %. Ce léger écart avec la progression des ventes profite directement à la rentabilité commerciale.

La marge commerciale du trimestre atteint ainsi 58,0 millions de dinars, contre 51,4 millions un an auparavant. Elle progresse de 6,6 millions de dinars, soit 12,93 %, plus vite que le chiffre d'affaires. Le taux de marge commerciale trimestriel passe de 16,14 % à 16,37 %. Le distributeur a donc vendu davantage tout en préservant, et même en améliorant, la rentabilité de chaque dinar vendu.

Neuf mois de croissance soutenue

Sur les neuf premiers mois de l'exercice, le chiffre d'affaires hors taxes cumulé s'élève à 945,3 millions de dinars, contre 869,1 millions à la même date en 2025. La hausse est de 8,77 %, soit 76,2 millions de dinars de revenus additionnels. Le chiffre d'affaires TTC franchit le seuil symbolique du milliard de dinars, à 1 023,1 millions, en progression de 8,93 %.

Les achats de marchandises vendues totalisent 795,7 millions de dinars, contre 732,8 millions au 30 septembre 2025. Leur hausse de 8,58 % reste légèrement inférieure à celle des ventes. La marge commerciale cumulée atteint 149,7 millions de dinars, contre 136,3 millions un an plus tôt. Elle gagne 13,3 millions de dinars, soit une progression de 9,78 %.

Le taux de marge commerciale cumulé ressort à 15,83 % au 30 septembre 2026, contre 15,69 % au 30 septembre 2025, soit un gain de 0,14 point. Il reste toutefois en deçà du taux de 16,02 % enregistré sur l'ensemble de l'exercice 2025. Ce dernier avait bénéficié d'un dernier trimestre traditionnellement plus favorable. Le taux trimestriel de 16,37 % atteint au troisième trimestre laisse cependant penser que cet écart pourrait se réduire d'ici la clôture de l'exercice.

Une masse salariale qui progresse plus vite que l'activité

Les charges de personnel s'élèvent à 77,4 millions de dinars au 30 septembre 2026, contre 70,3 millions un an plus tôt. La hausse est de 10,05 %, soit 7,1 millions de dinars, et dépasse celle du chiffre d'affaires. Elle tient davantage à l'évolution des rémunérations qu'aux effectifs : l'effectif moyen n'augmente que de 1,15 %, à 3 862 collaborateurs contre 3 818 au 30 septembre 2025 et 3 827 à fin 2025.

Le ratio masse salariale rapportée au chiffre d'affaires cumulé s'établit donc à 8,18 %, contre 8,09 % au 30 septembre 2025 et 8,09 % au 31 décembre 2025, soit une hausse de 0,09 point dans les deux cas. Le troisième trimestre montre pourtant une évolution plus favorable. Selon la société, les charges de personnel n'y ont progressé que de 8,06 %, à 25,4 millions de dinars, soit moins vite que les ventes. Le ratio trimestriel recule ainsi de 7,38 % à 7,16 %.

Une précision s'impose sur ce point. Le commentaire de la société présente cette amélioration comme intervenue « au 30/09 ». Or les taux de 7,38 % et 7,16 % correspondent au seul troisième trimestre. Sur l'ensemble des neuf mois, le ratio s'est au contraire légèrement dégradé.

Un allègement marqué des charges financières

Les charges financières constituent le point le plus remarquable de cette publication. Elles reviennent à 11,4 millions de dinars au 30 septembre 2026, contre 14,5 millions un an plus tôt, soit une baisse de 21,66 % et une économie de 3,1 millions de dinars. Le troisième trimestre confirme cette tendance, avec 3,6 millions de dinars contre 4,4 millions, en recul de 18,85 %.

Dans le même temps, les produits financiers progressent de 6,15 %, à 7,7 millions de dinars contre 7,2 millions. Les charges financières nettes sont ainsi pratiquement divisées par deux. Elles s'établissent à 3,7 millions de dinars, contre 7,3 millions au 30 septembre 2025, soit une baisse de 49,1 %. Cette évolution traduit un allègement sensible du coût de financement de l'enseigne.

Un réseau stable et une politique fournisseurs inchangée

Le réseau compte toujours 104 points de vente à la fin du troisième trimestre 2026, comme au 30 septembre et au 31 décembre 2025. La croissance des ventes provient donc entièrement des magasins existants, ce qui témoigne de leur dynamisme commercial. Le délai de règlement des fournisseurs reste fixé à 90 jours.

En conclusion,

À trois mois de la clôture, Magasin Général présente un bilan solide. Ses ventes progressent à un rythme soutenu, qui s'accélère au troisième trimestre. Sa marge commerciale s'améliore et ses charges financières nettes reculent fortement. La hausse de la masse salariale, plus rapide que celle de l'activité sur neuf mois, reste le principal point à surveiller. Si la dynamique du troisième trimestre se confirme, l'enseigne devrait terminer l'exercice 2026 en franchissant nettement le cap de 1,2 milliard de dinars de chiffre d'affaires hors taxes.