One Tech Holding a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 576,3 MDT au premier semestre 2026, en progression de 5,8 %. Si la marge brute est restée stable, l’augmentation des charges de personnel et des autres charges d’exploitation a pesé sur la rentabilité. Le résultat net part du groupe recule ainsi de 16,0 %, tandis que la consommation de trésorerie entraîne une nette remontée de l’endettement financier net.
Une croissance portée par les ventes à l’export
Au 30 juin 2026, les revenus consolidés de One Tech Holding ont atteint 576,3 MDT, contre 544,6 MDT un an auparavant. Ils ont ainsi progressé de 31,7 MDT, soit 5,8 %.
Cette croissance provient principalement des ventes à l’export de produits finis, qui se sont élevées à 484,0 MDT, contre 453,4 MDT au premier semestre 2025, soit une hausse de 6,7 %. Cette activité représente désormais près de 84 % des revenus consolidés.
Les ventes locales de produits finis ont, en revanche, légèrement reculé, passant de 70,0 MDT à 68,0 MDT. Les exportations de marchandises et de prestations de services ont également diminué, tandis que les travaux à l’export, les autres revenus et les dividendes perçus par la holding ont progressé.
Une marge brute en légère contraction relative
Les achats consommés ont atteint 427,6 MDT au premier semestre 2026, contre 404,1 MDT un an auparavant. Ils ont ainsi augmenté de 23,5 MDT, soit 5,8 %, à un rythme identique à celui des revenus.
La marge brute s’est établie à 148,7 MDT, contre 141,2 MDT au 30 juin 2025, enregistrant une progression de 7,5 MDT, soit 5,3 %. Le taux de marge brute est toutefois revenu de 25,9 % à 25,8 % des revenus.
L’augmentation des charges pèse sur l’EBITDA
Les charges de personnel ont progressé de 11,6 %, passant de 60,3 MDT à 67,3 MDT. Cette évolution résulte principalement de la hausse des salaires bruts et des charges sociales légales.
Les autres charges d’exploitation ont augmenté de 17,5 %, pour atteindre 32,5 MDT, contre 27,7 MDT au premier semestre 2025.
Dans ces conditions, l’EBITDA s’est replié de 53,2 MDT à 48,9 MDT, soit une baisse de 8,1 %. Sa marge est revenue de 9,8 % à 8,5 % des revenus, accusant une contraction de 1,3 point.
Le résultat d’exploitation recule de 11,5 %
Le résultat d’exploitation s’est établi à 32,4 MDT au premier semestre 2026, contre 36,6 MDT un an auparavant. Il affiche ainsi un recul de 4,2 MDT, soit 11,5 %.
La marge d’exploitation, calculée par rapport au total des produits d’exploitation, est revenue à 5,6 %, contre 6,7 % au 30 juin 2025. Elle se situe également légèrement en dessous du taux de 5,8 % enregistré sur l’ensemble de l’exercice 2025.
Des charges financières en baisse, mais davantage de pertes ordinaires
Les charges financières nettes ont diminué de 12,9 %, passant de 5,2 MDT à 4,5 MDT. Les charges d’intérêts ont reculé de 4,2 MDT à 3,7 MDT. Les pertes de change ont également diminué, de 6,7 MDT à 4,3 MDT, parallèlement à une baisse des gains de change.
Cette amélioration n’a toutefois pas suffi à compenser le recul du résultat d’exploitation. Les produits des placements ont baissé de 1,4 MDT à 1,0 MDT, tandis que les autres gains ordinaires sont revenus de 2,1 MDT à 0,7 MDT. À l’inverse, les autres pertes ordinaires ont atteint 2,6 MDT, contre 0,7 MDT un an auparavant. Elles correspondent intégralement à des pertes sur éléments non récurrents.
Le résultat des activités ordinaires avant impôt s’est ainsi établi à 27,0 MDT, contre 34,3 MDT au premier semestre 2025, soit une baisse de 21,1 %.
Une baisse marquée du résultat net consolidé
La charge nette d’impôt est restée pratiquement stable, à 7,5 MDT. Compte tenu du recul du résultat avant impôt, le taux effectif d’imposition est toutefois passé de 22,1 % à 27,8 %.
Le résultat net de l’ensemble consolidé s’est établi à 18,9 MDT, contre 25,9 MDT au premier semestre 2025. Il accuse ainsi une diminution de 26,9 %. La marge nette est revenue de 4,8 % à 3,3 % des revenus.
La part attribuable aux intérêts minoritaires a joué favorablement sur le résultat revenant aux actionnaires de One Tech Holding. Les minoritaires ont en effet supporté une perte de 1,8 MDT au premier semestre 2026, alors qu’une quote-part positive de 1,2 MDT leur revenait un an auparavant.
Le résultat net part du groupe ressort ainsi à 20,7 MDT, contre 24,7 MDT à fin juin 2025, limitant son recul à 16,0 %.
La rentabilité financière semestrielle, non annualisée, s’est établie à 5,0 %, contre 6,2 % au premier semestre 2025. Cette évolution traduit la baisse du résultat net part du groupe, alors que les capitaux propres avant affectation sont passés de 399,2 MDT à 412,4 MDT.
Une forte augmentation de la dette financière nette
Au bilan, l’endettement financier brut, constitué des emprunts ainsi que des concours bancaires et autres passifs financiers, a atteint 107,9 MDT au 30 juin 2026, contre 103,7 MDT à fin décembre 2025. Il a ainsi augmenté de 4,2 MDT, ou 4,1 %.
Les emprunts non courants sont passés de 38,3 MDT à 39,7 MDT. Les concours bancaires et autres passifs financiers ont progressé de 65,4 MDT à 68,1 MDT, notamment sous l’effet de la hausse des emprunts courants liés au cycle d’exploitation, qui ont atteint 34,9 MDT.
Parallèlement, les placements et autres actifs financiers ont fortement diminué, revenant de 20,2 MDT à fin décembre 2025 à seulement 3,0 MDT à fin juin 2026. Les liquidités et équivalents de liquidités ont également reculé, de 59,8 MDT à 40,2 MDT.
La baisse des disponibilités a principalement concerné les comptes bancaires en euros, dont le solde est passé de 40,9 MDT à 25,4 MDT.
La dette financière nette s’est ainsi élevée à 64,6 MDT, contre 23,6 MDT six mois auparavant. Elle a augmenté de 41,1 MDT et représente désormais près de 2,7 fois son niveau de fin décembre 2025.
Selon la définition retenue, la trésorerie au bilan — placements et liquidités diminués des concours bancaires et autres passifs financiers — est devenue négative de 24,9 MDT, alors qu’elle était positive de 14,7 MDT à fin 2025.
Cette dégradation est également perceptible dans le tableau des flux. Les flux de trésorerie d’exploitation sont revenus de 28,6 MDT à 16,7 MDT, notamment sous l’effet de l’augmentation des stocks et des créances. Les décaissements nets d’investissement ont atteint 13,5 MDT et les flux de financement ont été négatifs de 23,0 MDT, avec 26,9 MDT de dividendes et autres distributions. La trésorerie a ainsi diminué de 19,8 MDT sur le semestre.
Conclusion
One Tech Holding a enregistré une croissance appréciable de ses revenus au premier semestre 2026, essentiellement portée par les exportations de produits finis. La marge brute a progressé au même rythme que l’activité et son taux est resté stable.
Cette dynamique commerciale ne s’est toutefois pas traduite par une amélioration des résultats. L’augmentation plus rapide des charges de personnel et des autres charges d’exploitation a comprimé l’EBITDA et le résultat d’exploitation. La hausse des pertes ordinaires et l’alourdissement du taux effectif d’imposition ont ensuite accentué le recul du résultat net consolidé.
Le principal point d’attention se situe néanmoins au niveau de la trésorerie. La baisse des placements et des disponibilités, conjuguée aux besoins générés par le cycle d’exploitation, les investissements et les distributions, a provoqué une forte remontée de la dette financière nette. Pour le second semestre, la capacité du groupe à mieux convertir sa croissance en flux de trésorerie constituera donc un enjeu central.
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