Les trois transactions de bloc réalisées le 22 septembre 2026 sur le titre SMART Tunisie ont désormais un visage. Les déclarations d’opérations significatives publiées le 25 septembre par la Bourse de Tunis permettent d’identifier Mahmoud Bouden comme cédant et ses trois fils, Faycel, Mohamed Slim et Mounir Bouden, comme acquéreurs.
Ces documents confirment ainsi l’hypothèse d’un réaménagement de l’actionnariat évoquée par Tera Finances dans son premier article consacré aux trois transactions de bloc, publié le 22 septembre. À cette date, l’identité des intervenants n’était pas encore connue et l’arrivée éventuelle d’un nouvel investisseur de référence ne pouvait être exclue.
Une cession de 50,25 MDT répartie entre trois acquéreurs
Selon les quatre déclarations publiées, Mahmoud Bouden, membre du conseil d’administration de SMART Tunisie, a cédé 1,5 million d’actions le 22 septembre, au prix moyen pondéré de 33,500 dinars, soit un montant total de 50,25 millions de dinars.
Parallèlement, trois acquisitions ont été déclarées aux mêmes date et prix :
- Faycel Bouden a acquis 500 000 actions pour 16,75 MDT ;
- Mohamed Slim Bouden a acquis 500 000 actions pour 16,75 MDT ;
- Mounir Bouden a acquis 500 000 actions pour 16,75 MDT.
Les formulaires précisent que chacun des trois acquéreurs est le fils de Mahmoud Bouden.
La parfaite concordance entre la cession de 1,5 million de titres et les trois acquisitions totalisant exactement le même nombre d’actions, réalisées le même jour et au même prix, permet de rattacher ces déclarations aux trois transactions de bloc observées pendant la séance du 22 septembre.
Les documents ne désignent cependant pas formellement les trois fils comme contreparties directes de la cession de leur père. La qualification de redistribution intrafamiliale résulte donc du rapprochement des quatre déclarations, et non de la publication d’un contrat de cession unique.
Près de 15 % du capital changent de détenteur, sans sortie apparente du bloc familial.
SMART Tunisie dispose d’un capital composé de 10 123 443 actions. Les 1,5 million de titres transférés représentent ainsi 14,82 % du capital.
Chacun des trois acquéreurs reçoit environ 4,94 % du capital, soit un niveau légèrement inférieur au seuil de 5 %. L’opération est donc substantielle par son montant et son poids dans le capital, mais elle ne semble pas traduire l’entrée d’un investisseur extérieur ou une réduction de la participation agrégée de la famille Bouden.
Elle correspond plutôt à une nouvelle répartition des actions à l’intérieur du même groupe familial, sous réserve de l’absence d’autres opérations non encore publiées.
Le premier article de Tera Finances avait relevé que les trois blocs, d’un montant cumulé de 50,25 MDT, avaient concentré 90,4 % des échanges de la séance sur les titres de capital de la cote. Les déclarations publiées trois jours plus tard apportent donc la réponse à la principale interrogation laissée ouverte : ces titres ne semblent pas provenir du flottant et ne paraissent pas avoir été acquis par un nouvel investisseur de référence.
La participation directe de Mahmoud Bouden fortement réduite
Au 30 juin 2026, les états financiers semestriels de SMART Tunisie attribuaient à Mahmoud Bouden 2 205 725 actions, représentant environ 21,79 % du capital.
En supposant qu’aucun autre mouvement ne soit intervenu depuis cette date, la cession de 1,5 million de titres ramènerait sa participation directe à 705 725 actions, soit environ 6,97 % du capital.
Cette estimation implique un franchissement à la baisse de plusieurs seuils de participation par Mahmoud Bouden. Elle devra toutefois être confirmée par les déclarations réglementaires correspondantes et par une mise à jour officielle de la structure de l’actionnariat.
À l’inverse, chacune des acquisitions porte sur environ 4,94 % du capital. Les positions finales de Faycel, Mohamed Slim et Mounir Bouden ne peuvent pas être déterminées avec certitude sans connaître leurs participations respectives avant les transactions.
Une transmission patrimoniale ou une réorganisation de la gouvernance ?
Les déclarations établissent le nombre de titres, le prix moyen et le montant de chaque opération. Elles ne précisent toutefois pas la forme juridique et financière du transfert.
Il n’est donc pas possible, à ce stade, de déterminer s’il s’agit d’une vente réglée directement entre les parties, d’une opération entrant dans un schéma de transmission patrimoniale, d’un reclassement familial assorti de conventions particulières ou d’une réorganisation préparant une évolution de la gouvernance.
Aucune modification du conseil d’administration, aucun pacte d’actionnaires et aucun changement des droits de vote n’ont été annoncés conjointement aux déclarations.
L’opération ne doit donc pas être présentée comme un changement de contrôle de SMART Tunisie. Elle modifie profondément la détention individuelle des titres au sein de la famille Bouden, mais semble préserver, sur la base des informations disponibles, la participation familiale agrégée.
Les prochaines publications réglementaires devront permettre de préciser les participations finales, les éventuels franchissements de seuils et les conséquences de cette redistribution sur la gouvernance de la société.
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