Smart Tunisie : une croissance à deux chiffres portés par une marge commerciale en nette amélioration à fin septembre 2026

Smart Tunisie confirme en 2026 la vigueur de son activité. Les indicateurs du troisième trimestre montrent une société qui accroît ses volumes et améliore en même temps la rentabilité commerciale de ses ventes. La contrepartie est une trésorerie nette plus tendue, liée à l'accroissement de l'activité.

Un troisième trimestre au rythme soutenu

Au troisième trimestre 2026, les revenus hors taxes de Smart Tunisie atteignent 133,7 millions de dinars (MD), contre 113,3 MD un an plus tôt. Ils progressent ainsi de 20,4 MD, soit une hausse de 18,0 %.

Le coût d'achat des marchandises vendues augmente moins vite que les ventes. Il s'établit à 114,1 MD, contre 97,5 MD au troisième trimestre 2025, en hausse de 16,6 MD (+17,0 %). Cet écart de rythme profite directement à la marge commerciale du trimestre. Celle-ci atteint 19,6 MD, contre 15,8 MD un an auparavant, soit un gain de 3,8 MD (+24,4 %). Le taux de marge commerciale trimestriel passe ainsi de 13,91 % à 14,66 %, une amélioration de 75 points de base.

Neuf mois de progression : le chiffre d'affaires franchit le cap des 350 MD

Sur les neuf premiers mois de 2026, les revenus cumulés s'élèvent à 356,0 MD, contre 306,1 MD au 30 septembre 2025. Ils gagnent 49,8 MD, soit une progression de 16,3 %. À fin septembre, la société a déjà réalisé l'équivalent de 80,1 % des revenus de l'ensemble de l'exercice 2025, qui s'étaient établis à 444,5 MD.

Le coût d'achat des marchandises vendues totalise 299,1 MD, contre 263,4 MD un an plus tôt. Il augmente de 35,7 MD (+13,6 %), soit un rythme inférieur de près de trois points à celui des revenus. La marge commerciale cumulée en bénéficie : elle atteint 56,9 MD, contre 42,8 MD à fin septembre 2025, en hausse de 14,1 MD (+33,0 %).

Un taux de marge commerciale à son meilleur niveau de la période

Le taux de marge commerciale s'établit à 15,98 % au 30 septembre 2026. Il était de 13,97 % au 30 septembre 2025, ce qui représente une amélioration de 201 points de base. L'écart est encore plus marqué par rapport à l'exercice 2025 complet, clôturé sur un taux de 13,54 % : le gain atteint alors 244 points de base.

Le taux du seul troisième trimestre (14,66 %) reste inférieur à la moyenne des neuf mois. Le premier semestre 2026 avait donc dégagé une rentabilité commerciale plus élevée encore, autour de 16,8 %.

Une masse salariale maîtrisée au regard de l'activité

Les charges de personnel atteignent 8,4 MD au 30 septembre 2026, contre 7,4 MD un an plus tôt, soit une hausse de 1,0 MD (+12,9 %). Sur le seul troisième trimestre, la masse salariale s'élève à 2,8 MD, contre 2,5 MD au même trimestre de 2025 (+12,4 %). Cette évolution accompagne le renforcement des équipes : l'effectif moyen passe de 214 à 222 salariés, soit huit collaborateurs supplémentaires (+3,7 %). Il était de 215 salariés à fin 2025.

La masse salariale augmente moins vite que les revenus, ce qui allège son poids relatif. Le ratio masse salariale sur revenus revient à 2,36 % au 30 septembre 2026. Il était de 2,43 % un an plus tôt, soit un recul de 7 points de base, et de 2,46 % sur l'ensemble de l'exercice 2025, soit un recul de 10 points de base.

Des charges financières en hausse, en ligne avec l'activité

Les charges financières s'élèvent à 13,2 MD au 30 septembre 2026, contre 11,5 MD à fin septembre 2025. Elles progressent de 1,7 MD (+14,8 %). Sur le troisième trimestre, elles atteignent 4,7 MD, contre 4,2 MD un an plus tôt (+12,0 %).

Les produits financiers cumulés s'établissent à 4,9 MD, contre 4,6 MD un an auparavant, soit une hausse de 0,3 MD (+6,7 %). Le troisième trimestre marque toutefois un repli : ces produits reculent à 0,8 MD, contre 1,1 MD au troisième trimestre 2025 (−24,8 %).

Les charges financières nettes des produits financiers atteignent ainsi 8,3 MD au 30 septembre 2026, contre 6,9 MD un an plus tôt. Elles augmentent de 1,4 MD (+20,3 %). Leur poids dans les revenus passe de 2,24 % à 2,32 %, une hausse de 8 points de base. Selon la société, l'évolution des charges financières s'inscrit dans le prolongement de l'accroissement de l'activité.

Une trésorerie nette plus tendue

La trésorerie nette ressort négative à −5,9 MD au 30 septembre 2026, contre −1,6 MD au 31 décembre 2025, soit une dégradation de 4,3 MD sur les neuf premiers mois. Au 30 septembre 2025, elle s'établissait à −2,4 MD. La société explique elle aussi cette évolution par la croissance de son activité.

Côté fournisseurs, le délai moyen de règlement s'établit à 29 jours au 30 septembre 2026. Il était de 30 jours un an plus tôt comme à fin 2025. Le réseau commercial reste inchangé, avec trois points de vente pour une surface totale de 4 000 unités de surface (unité non précisée par la société).

En conclusion

À fin septembre 2026, Smart Tunisie affiche une croissance de ses revenus de 16,3 %. Sa marge commerciale progresse deux fois plus vite, de 33,0 %, et son taux gagne 201 points de base sur un an. La masse salariale et l'effectif augmentent, mais à un rythme inférieur à celui des ventes. Les charges financières nettes et la trésorerie nette traduisent quant à elles le besoin de financement qui accompagne cette expansion.